Fitch понизило рейтинг «Полюс золота»

Рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг золотодобывающей компании "Полюс золото" сразу на три ступени – с рейтинга ВВВ- до ВВ- – и поставило негативный прогноз, говорится в сообщении агентства. Аналитики Fitch считают, что свободный денежный поток компании упадет после выплат акционерам в 2016-2017 гг., а долговая нагрузка вырастет до четырех EBITDA. Агентство считает, что компания не сможет генерировать позитивный свободный денежный поток до 2018 г.

 Fitch пишет, что после того, как подконтрольные сыну Сулеймана Керимова Саиду структуры Sacturino и Wandle выкупили 100% акций Polyus Gold и провели делистинг, совет директоров был распущен и это может привести к снижению качества управления "Полюс золотом". Кроме того, отношение чистого долга к EBITDA в 2016 г. превысит показатель 3х, хотя исторический уровень был ниже 1х.

На кредитные метрики негативно скажется привлечение займа на $2,5 млрд от Сбербанка, пишут эксперты агентства. С учетом того, что свободный денежный поток в 2016 и 2017 гг. у компании будет отрицательный, высокая долговая нагрузка сохранится до 2018 г. Позитивно на рейтинг может повлиять рост свободного денежного потока компании, пишет агентство, а также снижение долговой нагрузки.

При оценке долговой нагрузки надо учитывать не только долг самой компании, но и долг ее акционера, который он взял для консолидации «Полюс золота», говорит долговой аналитик Raiffesienbank Денис Порывай. По его словам, у акционера «Полюс золота» нет других подтвержденных источников дохода, чтобы гасить долг, кроме операционного денежного потока «Полюса».

Снижение рейтинга сразу на три ступени повлечет за собой заметную коррекцию по доходности евробондов, говорит Порывай. Займы для компании даже в банках могут стать дороже примерно на 1 п. п., считает эксперт.

 "Полюс золото" привлекло в Сбербанке кредит на $2,5 млрд в конце января 2016 г. Кредит на семь лет, поручителями по сделке стали дочерние структуры золотодобытчика: АО «Алданзолото» ГРК», ООО «Полюс строй», АО «РиМ» и АО «Первенец». Одним из условий сделки стало соглашение о неотчуждении акций. Оно заключено между акционером "Полюс золота" (Polyus Gold International), самой компанией и Сбербанком. Это запрет на продажу акций третьим лицам, значит, в кредитной схеме присутствие акционера необходимо: или он заложил часть своих акций, или активов, говорил аналитик RMG Андрей Третельников.

Источник, близкий к компании, отмечал тогда, что большую часть средств "Полюс золото" может потратить на обратный выкуп акций. Исходя из текущей капитализации "Полюс золота" на Московской бирже (586,75 млрд руб) на $2,5 млрд можно купить 33,5% компании.

В конце прошлого года компании Wandle Holdings Limited и Sacturino Limited сына миллиардера Сулеймана Керимова – Саида – консолидировали более 90% Polyus Gold, которая торговалась на Лондонской бирже, и провели ее делистинг. Обратный выкуп с рынка профинансировал ВТБ на $5,5 млрд, говорилось в материалах компании. Собеседник, знакомый с условиями кредитной сделки, отмечал, что ВТБ лишь организатор синдицированного кредита, где участвуют другие банки.

В середине сентября Polyus Gold уже раскрывала, что Wandle заложила по договорам репо в ВТБ около половины своего пакета (20,1%).